银行体系新增货币主要通过信贷渠道流向实体经济领域，包括企业贷款、债券、居民房贷及金融市场投资。2025年5月末数据显示，我国M2余额达325.17万亿元，其中企业贷款占主导，其次是专项债和居民中长期消费贷。值得注意的是，近三年来新增货币中约72万亿元通过基建投资和金融市场完成投放，而居民储蓄率持续攀升至历史高位。

从货币创造机制看，央行主要通过三种方式投放基础货币：外汇占款、国债抵押和商业银行再贷款。2025年外汇储备稳定在3.2万亿美元关口，对应约23万亿元人民币的外汇占款；同期专项债发行规模达4万亿元，超长期特别国债1万亿元，这些构成国债抵押的主要部分。商业银行通过信贷派生创造的货币占比最大，2024年人民币贷款新增18.09万亿元，其中企业贷款占比58.3%，个人住房贷款占21.7%。货币流向呈现出明显的结构性特征：一方面，优质企业和项目获得大量低息资金，2025年前5个月A股市场融资余额增长4731亿元；居民消费端货币传导不畅，5月末居民存款同比增速仍达12.6%，与CPI连续6个月低于1%形成鲜明对比。这种分化现象源于银行风险偏好变化，2024年商业银行对小微企业贷款增速仅为8.2%，明显低于大型国企15.7%的增速水平。货币在金融体系内空转现象值得关注，银行间市场7天逆回购利率持续低于1.5%，表明部分资金未能有效进入实体经济。未来需要优化货币政策传导机制，使新增货币更精准滴灌至消费领域和中小企业。