猪粮比是衡量生猪养殖利润的核心指标，指生猪价格与主要饲料玉米价格的比值。当前国家发改委将猪粮比6:1设为盈亏平衡点，低于5:1触发一级预警，5-6:1为二级预警区间。2025年5月第三周全国猪粮比已跌至5.48:1，进入三级预警，养殖端头均利润仅74.8元，显示行业正处于普遍亏损状态。

这一指标的核心价值在于其反映了养殖成本与收益的动态平衡关系。从经济学角度看，当猪粮比低于6:1时，意味着饲料成本占比超过60%的生猪养殖业已无利可图。以当前玉米价格1元/斤计算，生猪价格需达7元/斤才能维持7:1的盈利水平，而目前主产区价格已跌破7元。这种失衡源于三重压力：首先是能繁母猪存栏量仍高达4039万头，超出正常保有量3.6%，导致产能持续过剩；其次是消费端复苏乏力，2023年人均猪肉消费量已降至18.2公斤；再者是饲料成本结构变化，豆粕价格较2022年暴涨42%，环保改造成本使万头猪场年增2000万元支出。政策层面，国家启动年内第二批2万吨冻猪肉收储，但收储量仅占全国日屠宰量的1.5%，对供需基本面影响有限，更多是释放政策托底信号。值得注意的是，随着养殖规模化程度提高，传统猪粮比指标的适用性正受到挑战。新修订的调控预案已将盈亏平衡点调整为5.5:1至5.8:1区间，更符合当前养殖成本结构。从历史周期看，猪粮比跌破5:1通常持续不超过12周，但本轮周期受规模化企业抗风险能力增强影响，产能去化速度明显放缓，4月能繁母猪存栏环比仅降0.66%，预计下半年出栏量还将增加5%-8%，价格中枢可能下移至14-15元/公斤。对投资者而言，猪粮比持续低于预警线往往预示着周期底部临近，但需结合能繁母猪存栏变化、区域调运政策及消费回暖情况综合判断。例如当前东部区实施的"点对点"调运限制已造成南强北弱格局，广东猪价达7.9元/斤而东北部分区域跌破7元，这种区域分化可能延长整体周期调整时间。