黄金与美元通常呈现负相关关系，即美元走强时黄金价格往往下跌，美元走弱时黄金价格上涨。这种关系主要源于黄金以美元计价，以及两者作为避险资产的替代性竞争。

从历史数据看，1990年以来黄金与美元指数的平均负相关性为-39%，但2025年这一数值达到惊人的-96%，属于历史罕见现象。这种极端负相关性往往预示着黄金价格的超常表现，例如2025年前5个月黄金已上涨27%，而美元指数下跌9%。这一现象背后有三大核心驱动因素：美元作为黄金的计价货币，其价值变动直接影响黄金价格尺度。当美元升值时，以美元计价的黄金自然显得更贵，抑制需求；反之则刺激购买。黄金与美元存在资产替代效应。在美联储宽松周期中，美元贬值推动投资者转向黄金保值；而紧缩政策下美元走强会吸引资金回流美元资产。第三，全球经济格局变化加剧了两者跷跷板效应。2025年美联储放缓宽松步伐与特朗普关税政策叠加，导致美元指数波动放大，而地缘政治风险则持续支撑黄金避险需求。值得注意的是，这种超强负相关性通常持续时间较短，历史最长记录仅为44天。当前市场还需关注三大变量：一是ETF资金流向，2025年第一季度黄金ETF流入已出现放缓迹象；二是央行购金力度，全球央行黄金储备占比突破8%创历史新高；三是实际利率水平，美国10年期TIPS收益率与金价负相关性达0.87。综合来看，当美元指数根据摩根士丹利预测在2026年Q2跌至91时，黄金可能冲击3800美元/盎司的历史新高，但投资者需警惕短期技术性回调风险。