非典期间A股呈现阶段性冲击特征，整体表现为"短期承压-快速修复-结构分化"。2003年全年度上证指数最终录得10%涨幅，但疫情爆发期（4月中旬至5月中旬）市场最大回撤接近10%，随后在疫情受控后一个月内反弹6.5%。行业层面呈现显著分化，汽车、钢铁、医药板块逆势上涨超20%，而餐饮旅游、农林牧渔等消费服务板块跌幅超15%。

这一表现主要源于三重因素的叠加作用。疫情发展节奏直接影响市场情绪。2003年4月20日北京疫情数据披露后，上证指数9个交易日内急跌12.8%，但随着5月9日新增病例拐点出现，市场提前两周开启反弹。宏观经济背景提供支撑。2003年正值重工业化加速期，固定资产投资增速持续保持30%以上，钢铁、汽车等周期行业景气度高企，推动"五朵金花"行情延续。第三，政策应对缓解冲击。当时央行维持宽松流动性，QFII首批入市带来增量资金，7月国务院明确将地产列为支柱产业，对冲了疫情对经济的负面影响。值得注意的是，非典对消费的冲击尤为显著，2003年5月社零增速骤降至4.3%，但工业生产仅短暂下滑，6月后快速恢复，印证了股市"短期冲击"的特征。这种分化在板块表现上尤为明显：医药股受疫情催化短期冲高，但全年仍跑输钢铁等周期板块；消费电子等"宅经济"概念尚未形成，与当前市场结构存在本质差异。历史经验表明，突发公共卫生事件对股市的影响程度，根本上取决于经济自身的韧性强度和政策应对的及时性。