当前股市行情向好时，黄金价格往往呈现震荡或阶段性回调。6月初国际金价在3250-3365美元/盎司区间波动，与全球主要股指的反弹形成短期负相关性。但中长期来看，黄金的避险属性仍支撑其配置价值。

这一现象的核心逻辑可从三方面解析：风险偏好转换是直接动因。当股市赚钱效应显著时（如6月美股年初至今涨幅达3.19%），资金会从黄金ETF等避险资产流向权益类资产，导致5月全球黄金ETF净流出18吨。但需注意，这种转移具有阶段性特征，近期COMEX黄金非商业净多头持仓仍增加12%，显示机构对黄金的长期看涨预期未变。货币政策预期构成底层支撑。尽管美联储6月降息概率仅5.6%，但美国PCE通胀回落至2.1%强化了年内降息预期，实际利率下行趋势对金价形成托底作用。历史数据显示，在美联储降息周期启动前3个月，黄金平均涨幅达8%。地缘政治与贸易摩擦的反复性提供脉冲式上涨动能。6月中美关税可能从25%上调至50%，类似2024年4月关税落地时金价单日波动超5%的情景或重演。技术面看，3250美元既是4小时图200日均线支撑位，也与斐波那契38.2%回撤位重合，形成多头重要防线。综合而言，股市走强会短期压制金价，但黄金作为对抗美元信用风险（美债规模突破36万亿美元）和地缘冲突（俄乌局势升级）的战略资产，在投资组合中保持5%-15%配置比例仍具必要性。