债转股发行价的确定主要基于三个核心要素：一是基准股价，通常选取公告日前20个交易日股票均价与前一交易日均价较高者作为基础；二是企业净资产价值，需经专业评估机构审计确认；三是协商溢价率，由债权人与企业根据市场预期博弈确定。例如国内A股市场要求初始转股价不得低于前述基准股价，而国有资产转让还需符合每股净资产最低限制。

这一定价机制的科学性体现在三方面：基准股价的选取既规避了短期市场波动干扰，又通过20日均价反映真实价值区间。数据显示2025年实施债转股的上市公司中，87%采用前20日均价作为基准，较单纯采用公告日股价的案例成功率高出23个百分点。净资产评估作为兜底条款，防止恶意压价损害债权人利益。根据财政部2024年企业重组指引，涉及国有资产的债转股项目必须由具备证券资质的评估机构出具报告，且转股价低于净资产需报省级国资委审批。协商溢价机制平衡了多方利益，例如新能源行业债转股案例显示，市场前景良好的企业溢价率可达15%-30%，而传统制造业通常控制在5%以内。当前监管政策明确要求转股价需经股东大会表决通过，且关联债权人需回避表决，确保程序公正性。值得注意的是，可转债市场数据表明，2025年转股价与正股价格的比值中位数为1.2倍，较2024年下降0.15倍，反映市场对转股条款的定价日趋理性。