当前国内疫苗板块的龙头企业首推智飞生物（300122）。该公司作为国内疫苗销售领域的标杆企业，长期占据市场份额领先地位，产品管线覆盖自主疫苗与进口代理两大板块。

智飞生物的核心竞争力体现在三方面：一是代理业务的不可替代性。其独家代理默沙东的九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等重磅品种，2023年九价HPV疫苗销售收入实现倍增，成为业绩主要驱动力。尽管2024年受行业需求萎缩影响批签发量下滑，但代理协议仍保障了渠道优势。二是自主产品的差异化布局。其AC-Hib联合疫苗、结核病防治疫苗微卡等品种填补国内空白，毛利率长期维持在80%以上。三是研发投入的持续性。近五年年均研发费用超10亿元，在研项目涵盖mRNA技术路线，为未来增长储备动能。

行业数据显示，2023年国内疫苗市场规模约1200亿元，二类疫苗占比达65%，其中HPV疫苗占比超30%。智飞生物凭借代理+自主双轮驱动，2023年营收突破380亿元，稳居行业第一。对比同行，沃森生物虽拥有国产首款HPV疫苗但产品单一，2025年一季度营收仅4.6亿元；康泰生物专注多联苗但市场规模不足百亿；万泰生物二价HPV疫苗因九价扩龄冲击收入腰斩。国际层面，默沙东等四大巨头垄断全球90%份额，智飞通过代理合作间接参与国际分工，这种"引进来+走出去"模式在国内独树一帜。

当前行业面临短期阵痛。2025年一季度HPV疫苗企业普遍业绩下滑，智飞生物净利润亏损3亿元，主要因居民自费接种意愿下降和集采政策影响。但长期看，新型疫苗如带状疱疹疫苗、多联苗等仍有十倍增长空间。智飞生物已完成从传统分销商向研产销一体化平台的转型，其市值波动更多反映短期市场情绪而非基本面恶化。对于投资者而言，需关注其九价HPV疫苗国产替代进展及自主产品上市节奏，这两大因素将决定未来三年业绩弹性。