酒鬼酒2024年三季报显示营收11.91亿元同比下滑44.41%，归母净利润5649万元同比暴跌88.2%，第三季度单季亏损6453万元。这一表现延续了2023年以来的颓势，主要源于经销商数量从1774家锐减至1336家，核心产品内参系列收入下滑67.06%，省内外市场同步失守。但机构预测2025年净利润将达1.26亿元实现905%增长，当前市盈率37倍处于十年均值1.09倍水平，存在估值修复空间。

深层分析显示，酒鬼酒的困境是行业调整期与自身战略失误的叠加结果。从行业看，白酒整体估值百分位为47.76%，但时间轴百分位达56.7%，说明过半时间估值低于当前水平。酒鬼酒三费占比攀升至44.03%，销售费用率38%远超泸州老窖25%的水平，反映渠道压货模式失效。存货周转天数延长至1298天，经营性现金流-3.61亿元同比降804%，暴露出库存减值风险。不过2025年公司启动深度改革：一是聚焦湖南大本营，将资源向核心市场倾斜；二是优化经销商体系，单商规模提升至1058万元；三是控制费用投放，Q1销售费用率已降至27.7%。这些举措与基金经理考核新规相契合——业绩基准偏离度超10%将影响薪酬，倒逼管理层提升经营质量。考虑到当前股价对应2025年PE仅12倍，低于行业平均16倍，且合同负债环比增长81%至1.8亿元显示渠道改善，若改革见效或迎来戴维斯双击。但需警惕高端酒价格持续下跌风险，内参系列零售价已从1599元腰斩至700元，可能引发存货减值计提。