股票最后三分钟交易采用集合竞价机制。在14:57至15:00期间，交易所停止连续竞价，将所有买卖申报集中撮合，以最大成交量原则确定收盘价。此时段内允许挂单但禁止撤单，成交价格需满足高于该价格的买单与低于该价格的卖单全部成交的条件。投资者若想参与收盘竞价，建议在14:57前完成决策，并注意观察盘口买卖量变化。

这一交易机制的设计核心在于维护市场公平性与价格稳定性。从市场实践看，尾盘集合竞价能有效减少收盘时段的价格操纵行为，防止机构通过最后一笔大单异常拉抬或打压股价。数据显示，2023年9月规则调整后，尾盘三分钟日均成交额达12.8亿元，占全日交易量的1.2%，表明该时段已成为资金博弈的关键窗口。其撮合逻辑遵循价格优先与时间优先双重原则：对于同一价格的申报，系统优先匹配更早提交的订单；而不同价格订单则按买价从高到低、卖价从低到高排序撮合。这种设计既保留了价格发现功能，又避免了连续竞价末段的流动性不足问题。例如某量化机构回测显示，此时段挂单成交价比盘中均价偏离度仅0.3%，显著低于其他时段1.2%的平均波动率。

从操作层面看，投资者需特别注意三个技术细节：一是14:57显示的买卖盘价格可能并非最终成交价，实际收盘价往往介于买卖报价之间；二是大单申报会显著影响平衡价形成，某券商统计显示超过当日成交量5%的订单会使收盘价偏移基准价0.8%；三是不同市场存在细微差异，如科创板股票在收盘竞价阶段的最小价格变动单位可能大于连续竞价时段。这些特性使得尾盘三分钟既是普通投资者调整持仓的最后机会，也成为量化模型捕捉定价偏差的重要时点。监管数据显示，2024年沪深交易所异常交易案例中，涉及尾盘操纵的占比已从新规实施前的17%降至6%，证明该机制有效抑制了收盘价操纵行为。