美股上涨通常伴随美元指数走弱，这会导致非美货币（如人民币、欧元等）相对升值。近期数据显示，纳斯达克指数两日累计下跌4.7%时，美元指数同步下跌0.75%，而人民币中间价则调升20个基点至7.1845。这种反向联动关系源于资本流动与风险偏好的变化机制。

从市场运行逻辑看，美股走强往往反映美国经济预期改善或风险偏好上升，这会促使国际资本从避险资产转向风险资产。当资金涌入美股市场时，投资者需要将本币兑换为美元进行投资，理论上应推高美元汇率。但实际情况更为复杂：一方面，美联储为刺激股市可能实施宽松货币政策，例如2025年预计降息175个基点至3.25%-3.5%的政策路径会直接削弱美元吸引力；美股上涨带来的财富效应会提升美国居民进口需求，扩大贸易逆差从而压制美元。最新数据显示美国4月贸易逆差收窄至616亿美元，但进口金额环比仍创纪录下降16.3%，这种结构性矛盾导致美元与美股的负相关性增强。全球去美元化趋势也在重塑汇率格局，过去12个月美元储备占比下降超2%，沙特等产油国转向人民币结算，进一步放大了美股上涨时美元指数的下行压力。对于人民币而言，其汇率弹性明显增强，在岸市场日交易量突破2000亿美元，央行通过逆周期因子和600亿元离岸票据发行等工具调节波动，使得人民币在美元走弱时更具升值动能。当前技术面显示美元兑人民币200日均线位于7.20关口，MACD底背离信号预示盘整可能，但中长期来看，摩根士丹利预测美元指数未来一年或再跌9%，这将为人民币等新兴市场货币提供持续支撑。