美元走势与黄金价格呈现显著负相关关系。2025年这一现象尤为突出，美元指数下跌9%的同时黄金价格上涨27%，二者负相关性达到-96%的历史极值。这种关系主要源于计价机制、避险属性及货币政策三方面相互作用。

从计价机制看，国际黄金以美元定价形成天然反向关系。当美元贬值时，其他货币持有者能以更低成本购金，刺激需求推高价格；反之美元走强则抑制需求。2025年6月纽约金价触及3417美元/盎司时，美元指数正跌至三年低位，印证这一规律。更深层逻辑在于二者互为替代性避险资产。美元作为全球储备货币，其信用与美国经济挂钩；黄金则是无主权风险的实物货币。当美国经济疲软或地缘动荡时，资金会从美元流向黄金。当前美联储政策转向削弱美元吸引力，而全球央行加速购金（2024年达1200吨）进一步强化黄金的避险地位。值得注意的是，货币政策通过实际利率影响黄金机会成本。美联储降息预期导致实际利率下行，持有黄金的成本降低，这与2025年市场预测的两次降息形成共振。历史数据表明，1990年以来仅7次出现超-95%的负相关，且往往伴随黄金超额收益。摩根士丹利测算，若美元指数按预期在2026年跌至91，金价可能冲击3800美元。但极端情况下两者可能短暂同涨，例如2024年地缘冲突与货币政策叠加期。当前黄金需求结构分化：ETF资金受股市竞争有所放缓，但央行购金持续提供底部支撑。技术面显示黄金相对美股低估，道琼斯/黄金比率达11.91远超历史中值7.09，预示资金将继续向黄金迁移。综合来看，美元与黄金的负相关性在货币政策、避险需求及技术突破（如上海金交所数字货币结算系统）共同作用下，仍是2025年主导金价的核心逻辑。