可转债发行价的确定主要基于三个核心要素：纯债价值、转股价值和期权价值。纯债价值采用现金流折现法计算，将未来利息和本金按市场利率折现；转股价值通过正股市价与转股价的比例关系得出；期权价值则运用Black-Scholes等模型评估转股权利的时间价值。最终发行价通常是这三者的加权综合，且不得低于面值100元。实际操作中，发行人会结合市场利率、信用评级、股价波动率等因素微调，并经过簿记建档等市场化定价流程确定。

这一计算方法的科学性源于可转债"债券+期权"的双重属性。从债券角度看，以领益转债为例，其6年期票面利率0.2%-2%的现金流，按同期AAA级信用债3.5%收益率折现，纯债价值约为85元。转股价值方面，若正股现价10元，转股价12元，则初始转股价值83.3元（100/12×10）。期权价值则取决于正股波动率、剩余期限等参数，假设波动率30%、剩余5年，通过期权模型测算可能贡献15-20元价值。三部分叠加后发行价通常设定为100元面值，既保证发行成功又维护各方利益。市场数据显示，2024年新发可转债的平均转股溢价率为8%-15%，印证了期权价值的存在。值得注意的是，当市场利率上行时，纯债价值会下降，但发行人可通过提高票面利率或下调转股价维持吸引力，例如万凯转债就曾通过调整票面利率结构应对利率波动。专业机构建议投资者重点关注转股溢价率、到期收益率和隐含波动率三大指标，这些数据在集思录等平台均可查询验证。