当前重卡行业正处于温和复苏阶段，建议投资者可适度关注头部企业如中国重汽、一汽解放等标的。2025年5月重卡销量达8.5万辆，同比增长9%，创近4年同期新高，1-5月累计销量43.8万辆实现同比转正。这一数据印证了行业触底回升的趋势，叠加政策驱动和新能源转型机遇，具备中长期配置价值。

重卡行业的投资逻辑主要基于三点核心驱动力：政策面持续释放利好。以旧换新政策预计将带动2024年重卡销量额外增长10-15%，推动全年销量突破100万台。当前重卡保有量约900万台，其中国三及以下排放车辆占比超30%，若政策刺激淘汰5%存量，可释放约45万台增量需求。新能源重卡渗透率快速提升。2024年前10个月新能源重卡上牌量同比增长143%至5.7万辆，渗透率达11.9%，预计2024年全年渗透率将突破10%临界点。这一趋势得益于碳酸锂价格回落带来的成本优势，以及LNG重卡单台车年燃料成本节省超10万元的经济性驱动。第三，出口市场成为新增长极。2023年重卡出口24万台，同比增长35%，占行业销量30%，中国重汽等龙头企业海外销量持续创新高。从竞争格局看，行业集中度持续提升，2025年4月中国重汽以29%市占率蝉联榜首，头部企业通过研发创新和技术降本构建护城河，如中国重汽将2025年销量目标定为45万辆，较2024年逆势增长21.6%。值得注意的是，智能化转型正在重塑行业生态，搭载L2智驾系统的解放J7创领版可实现单驾里程提升30%，黄河牵引车通过智能驾驶辅助系统将油耗降至22L/100km。综合来看，重卡行业已度过最艰难时期，建议投资者重点关注三类机会：政策驱动的更新需求、新能源渗透率提升带来的结构性机会，以及具备全球竞争力的出口龙头。但需警惕基建投资不及预期、原材料价格波动等风险因素。