美元与黄金之间存在显著的负相关性，这种关系在历史上多次得到验证。当前市场环境下，美元走弱往往推动黄金价格上涨，而美元走强则对金价形成压制。2025年以来，黄金已上涨27%，同期美元指数下跌9%，两者负相关性达到-96%，创下自1990年以来的第七次极端负相关记录。

这种负相关性的形成机制源于多重因素。黄金以美元计价，美元贬值直接提升了黄金的计价表现。当美元指数从114.8回落至98区间时，黄金价格往往实现显著上涨。美元和黄金都是重要的储备资产，具有替代效应。央行增持黄金储备的趋势削弱了美元需求，2025年5月中国央行连续第7个月增持黄金至7383万盎司。实际利率水平是关键影响因素。当美国实际利率为负时，持有黄金的机会成本降低，2025年美联储放缓加息步伐为金价提供了支撑。从历史数据看，在1985-1987年、2001-2011年和2020年至今的三轮美元贬值周期中，黄金都呈现了与美元相反的走势。摩根士丹利预测，随着美元指数可能在2026年第二季度跌至91，黄金价格有望达到3800美元/盎司。地缘政治风险和关税政策加剧也强化了黄金的避险属性，6月初金价一度突破3400美元关口。这种负相关性虽然在极端风险事件下可能短暂打破，但长期来看仍是主导黄金价格走势的核心因素之一。