国内干细胞行业已进入产业化加速期，具备核心技术和临床进展领先的上市公司更具投资价值。从产业链布局看，中源协和作为国内唯一干细胞产业化基地，拥有30万份细胞存储量及多项临床试验进展；冠昊生物通过大湾区样本库构建了高标准干细胞制备体系；南华生物在湖南区域细胞存储市场占据主导地位。这三家企业分别代表存储、制备、区域化发展的典型模式。

干细胞行业投资逻辑需聚焦三大维度：技术壁垒、商业化进程和政策红利。2025年1月铂生卓越生物"睿铂生"注射液获批，成为国内首个上市干细胞药物，标志着监管路径的明确化。从财务数据看，行业龙头2024年三季报显示，复星医药以309亿元营收居首，恒瑞医药则以46亿元净利润领跑，反映出头部药企在规模化应用上的先发优势。值得注意的是，干细胞治疗IND申请数量已近百项，其中天士力的心力衰竭干细胞注射液等9个项目进入临床II期后阶段，这些实质性进展将推动估值重构。当前行业竞争格局呈现"北研南产"特征，北京、上海侧重基础研发，广东、海南聚焦产业转化，这种区域协同效应有利于降低研发风险。从资本市场表现看，2024年行业投融资事件达6起，虽较2018年峰值下降，但单笔金额提升至0.83亿元，说明资金正向成熟项目集中。随着《细胞治疗产品指导原则》等政策落地，合规化进程将加速行业洗牌，拥有GMP认证产能和临床数据积累的企业有望获得估值溢价。建议投资者关注年研发投入超营收15%、具备三类医疗器械注册证及医院合作网络的标的，这类企业更易跨越从实验室到产业化的"死亡之谷"。需要警惕的是，部分依赖美容抗衰老等消费级应用的企业，可能面临监管收紧带来的商业模式挑战。