当前券商板块整体市净率处于历史低位，头部券商如华泰证券PB仅1.12倍，国泰君安1.24倍，显著低于近10年中位数1.74倍。这种低估状态主要源于市场对券商盈利模式转型的担忧，但实际上市净率已隐含过度悲观预期，具备显著安全边际和估值修复空间。

从基本面来看，2025年一季度42家上市券商净资产达2.72万亿元，同比增长19%，净利润增速高达74.93%，显示盈利能力正在快速修复。头部券商通过科技赋能和业务转型，ROE稳定在8%以上，如华泰证券互联网金融平台用户超2000万，投行业务稳居行业前三，形成全业务链协同优势。历史数据显示，券商板块PB低于1.5倍时往往迎来估值修复行情，当前1.53倍的水平较2015年高点5.25倍仍有巨大差距。政策面上，新"国九条"推动中长期资金入市，并购重组加速如国联民生案例，为券商带来增量业务机会。资金流向显示，北向资金持有券商市值占比从年初2.1%升至3.8%，反映长线资金对板块的认可。短期虽然受交易量波动影响，但行业分红新规（如山西证券将分红比例提升至30%以上）和市值管理强化，为股价提供支撑。综合来看，券商净资产质量优于市场预期，当前估值洼地状态不可持续，建议重点关注华泰证券、国泰君安等低PB高ROE标的。