哈药股份(600664)当前展现出良好的发展前景，核心逻辑在于其创新转型战略成效显现、业绩持续复苏以及多元业务布局带来的增长韧性。2024年公司实现营收161.76亿元（同比+4.65%），归母净利润6.29亿元（同比+59.1%），扣非净利润增速更高达80.08%，医药工业板块毛利率提升至28%（同比+2个百分点）。2025年一季度延续增长态势，营收41.74亿元（同比+0.78%），净利润2.13亿元（同比+20.48%），显示经营质量持续改善。

业绩增长的核心驱动力来自三方面：销售模式转型成效显著，公司推动从重分销向重终端推广的模式转变，对葡萄糖酸锌口服溶液、双黄连口服液等核心产品实施精细化运营，工业板块收入占比提升至62%。研发投入持续加码，2024年研发费用同比增长17.47%至1.69亿元，聚焦心脑血管、抗肿瘤等五大治疗领域，推动"仿创结合、以创为主"的战略转型。多元布局构建新增长极，通过人民同泰子公司深化批零一体化，DTP药房专业服务能力提升带动商业板块增长；同时拓展GNC跨境保健品业务，形成九大产品管线。值得注意的是，公司经营活动现金流净额7.92亿元，货币资金余额35.26亿元，资产负债率58.34%处于行业合理水平，为战略推进提供资金保障。

从行业环境看，人口老龄化加速和医疗消费升级将长期利好医药行业。哈药股份在中药二次开发、生物药研发布局等方面具备先发优势，其净资产收益率12%已高于行业平均水平，但销售利润率5.5%仍低于同业，显示盈利结构尚有优化空间。短期需关注政策面影响，如DRG/DIP支付改革对医院采购行为的改变，以及原料药备案制带来的竞争压力。综合来看，公司正处于战略转型的关键期，若能在创新药研发和国际化布局上取得突破，有望打开更广阔的估值空间。