化肥制造主要分为氮肥、磷肥和钾肥三大类。氮肥以合成氨为核心原料，通过尿素、硝酸铵等工艺生产；磷肥以磷矿为原料，经硫酸分解制成磷酸后加工成磷铵等产品；钾肥则依赖钾盐矿开采和精炼。现代化肥生产需经过原料处理、化学反应、造粒干燥等标准化流程，并需符合环保要求。

当前化肥制造业呈现三大特征：一是产能结构性过剩与高端产品短缺并存。2024年数据显示，我国规模以上肥料企业已从2014年的2388家缩减至1816家，但行业总产值仍达6185亿元，反映出淘汰落后产能与产业升级的并行态势。氮肥领域表现尤为明显，2024年尿素行业受新增产能冲击，下半年价格持续走低，7家主要上市氮肥企业中仅华鲁恒升实现营收利润双增长，其余企业普遍承压。相比之下，磷肥企业通过产品升级展现较强韧性，统计的5家磷企中有4家实现双增长。二是绿色转型加速。根据农业部"化肥使用量零增长"政策，2022年化肥产量已降至5573万吨，但有机肥料标准不断提升，2025版新规要求有机质含量不低于50%，微生物肥料活菌数标准提高至5亿个/克，推动传统化肥向高效环保方向发展。三是国际化布局深化。以江山股份为例，其2024年境外销售增长36.7%，草甘膦等产品新建产能将于2025年底投产，反映出企业通过拓展海外市场消化国内过剩产能的策略。值得注意的是，2025年一季度部分企业业绩显著回暖，如江山股份单季净利润创九季度新高，主要得益于阻燃剂等新项目投产和毛利率提升。未来随着1.5万吨高纯硫脲等特种化工项目的建设，行业将向新能源、半导体等高端应用领域延伸，形成新的增长点。