人民币升值背景下，航空运输、造纸及金融地产板块将显著受益。航空业因美元负债汇兑收益及燃油进口成本下降直接提升利润，南方航空等企业测算显示人民币每升值1%可增厚每股收益0.03-0.05元。造纸行业依赖进口木浆，汇率升值降低晨鸣纸业等企业原材料成本约3%-6%。金融地产则受益于外资配置需求提升，高盛数据显示人民币升值1%可能带动股市3%涨幅，北向资金2025年4月净流入超600亿元，重点增持消费与金融蓝筹。

这一结论基于三重逻辑链条：资本流动与企业盈利的"双重螺旋"效应显现。离岸人民币升值直接降低外资持有A股成本，全球共同基金对中国股票仓位仅6.2%低于历史均值，潜在增量资金达700亿美元。进口依赖型行业成本端改善显著，半导体行业2025年一季度因汇率因素进口芯片成本下降5%，推动中芯国际等企业毛利率提升。第三，资产重估动能强劲，沪深300指数市盈率12.54倍处于低位，外资通过中证A50指数等工具加速布局核心资产。值得注意的是，航空板块兼具"成本下降+需求回升"双重驱动，国际商旅复苏叠加汇率红利形成业绩弹性；造纸企业则因木浆进口占比超70%，汇率敏感度居各行业前列。金融地产作为外资传统配置方向，在人民币升值周期中通常跑赢大盘15%以上，茅台等消费龙头与招行等金融股成为北向资金主要增持对象。需警惕的是，出口导向型行业可能承压，但内需主导板块将在此轮升值中获得结构性优势。