黄金的生产成本主要包括直接开采成本、精炼加工成本和全维持成本三大类。直接开采成本涉及矿石采掘、运输和初步处理，受矿藏深度、品位和地理位置影响显著。精炼加工成本涵盖提纯、熔炼和成型工序的能源、化学试剂及人工支出。全维持成本（AISC）则综合了开采、加工、管理、环保及资本开支等全部费用，是衡量黄金企业盈利能力的关键指标。目前全球平均AISC约为1456-1500美元/盎司（约375-386元/克），但区域差异显著：非洲矿区因基础设施薄弱达1532美元/盎司，北美因技术先进稳定在1508美元/盎司，中国紫金矿业等企业通过堆浸法将精矿成本控制在155元/克，但加工成金锭后综合成本翻倍至286元/克。

这一成本结构的形成源于多重因素。资源禀赋方面，全球金矿平均品位已降至1.33克/吨，南非部分矿藏深度达4公里，直接推高开采难度和能耗。2024年数据显示，柴油成本同比上涨15%，非洲矿区薪资涨幅达8%，环保合规支出占总成本12%，共同导致AISC较前三年增长约18%。供需关系上，2024年矿产金仅覆盖全球需求的73.6%，缺口依赖回收金补充，而央行购金连续三年超1000吨，加剧了资源竞争。成本对金价形成刚性支撑，当国际金价接近1500美元/盎司时，30%高成本矿区将面临亏损，这也是2024年金价回调至2385美元后迅速反弹至2600美元区间的重要逻辑。值得注意的是，中国黄金生产成本较国际水平偏高，2023年综合成本达263.32元/克，反映在终端零售价上，2024年10月国内金价一度飙升至690元/克，较俄罗斯365.9元/克和美国590元/克存在显著溢价，这与国内开采条件、税费政策及流通环节加价密切相关。