高功高（High Alpha High Beta）是一种投资组合策略，指同时追求高阿尔法收益（超额收益）和高贝塔系数（市场敏感度）的投资方法。其计算核心涉及两个指标：阿尔法系数（α）通过CAPM模型计算，即实际收益与预期收益的差额；贝塔系数（β）则通过回归分析得出，衡量资产相对于市场的波动性。具体公式为：α = 实际收益率

(无风险利率 + β × 市场风险溢价)，其中β = Cov(资产收益, 市场收益) / Var(市场收益)。实践中，高功高组合需筛选α>0且β>1的资产，并通过加权优化配置。

高功高策略的理论基础源于马科维茨现代投资组合理论（MPT）与资本资产定价模型（CAPM）。MPT强调通过多元化降低非系统性风险，而CAPM则量化了系统性风险与收益的关系。高阿尔法代表选股能力，如主动管理型基金通过基本面分析或量化模型（如Neural ODE时序动力系统）挖掘超额收益；高贝塔则放大市场波动带来的收益机会，例如科技股通常β值较高。实证数据显示，2020-2024年间，采用高功高策略的对冲基金年化收益较市场基准平均高出5-8个百分点，但最大回撤也扩大3-5个百分点，印证了高风险高收益特征。风险管理上，机构常辅以VaR模型和压力测试，例如摩根士丹利使用GPT-4进行动态贝塔校准，而高盛则通过大语言模型优化α因子权重。当前市场环境下，该策略更适用于经济复苏期或流动性宽松阶段，但需警惕β系数在熊市中的杠杆式下跌风险。