首航新能当前处于业绩调整期，但展现出结构性优化潜力。2024年公司营收27.11亿元同比降27.58%，归母净利润2.59亿元同比降24.1%，主要受全球光伏需求波动及欧洲市场政策退坡影响。值得注意的是，其综合毛利率逆势提升4.22个百分点至35.73%，2025年一季度净利润环比增长27%至5248万元，显示成本管控初见成效。

业绩波动背后存在三重逻辑：境外收入占比超80%的单一市场依赖带来风险，2024年欧洲储能需求回落导致境外营收降21.61%，境内业务因主动收缩低毛利订单更骤降45.9%。公司通过"断臂求生"式改革实现盈利能力提升，主营业务成本降幅32.04%大于收入降幅27.58%，期间费用合计压缩超25%，研发投入强度仍保持10.04%的高水平。第三，技术壁垒构建新护城河，公司拥有250项专利，在德国等国家建立三级技术服务网络，光储双赛道协同效应逐步显现。从行业视角看，2024年医药等板块整体业绩下滑背景下，首航新能毛利率提升与现金流增长160.5%的表现优于多数上市公司。公募基金一季度对光伏板块配置比例回升2.16%，反映机构对行业触底反弹的预期。公司预计2025年收入稳中有升，重点拓展工商业储能等新兴领域，若海外本土化战略持续推进，业绩修复弹性值得关注。当前53.9倍市盈率虽高于行业均值，但技术溢价与全球服务网络的价值尚未充分定价。