当前黄金市场呈现震荡上行趋势，国际金价在3300-3400美元/盎司区间波动。6月初现货黄金一度突破3380美元，创近一个月新高，但随后受美元反弹影响回落至3350美元附近。国内黄金T+D价格同步波动，6月4日报779元/克，实物金价维持在1000元/克以上水平。

这一走势主要受三重因素驱动：地缘政治风险持续发酵。俄乌冲突升级、中东局势紧张以及美国突然宣布将钢铁关税从25%提升至50%，显著推升了市场避险情绪。全球最大黄金ETF SPDR持仓量在6月2日单日增加2.87吨，显示资金正加速流入避险资产。美联储政策预期变化带来支撑。美国5月ADP就业数据仅增3.7万人，远低于预期的14.8万，制造业PMI跌破荣枯线至48.2，疲软经济数据强化了市场对美联储可能调整货币政策的预期。尽管6月降息概率仅5.6%，但市场已开始押注7月降息可能性升至58%。央行购金形成长期支撑。2025年一季度全球央行净购金达244吨，中国连续6个月增持黄金储备，这种去美元化趋势为金价提供了结构性支撑。

技术面显示，金价短期支撑位在3250-3280美元区间，该区域汇集了5月震荡区间下沿及斐波那契38.2%回撤位；上方3400美元存在较强心理阻力，若突破可能打开至3450-3500美元的上涨空间。值得注意的是，6月黄金波动率指数(GVZ)已升至32，创2024年10月以来新高，显示市场分歧加剧。从季节性规律看，6月历来是黄金表现较弱的月份，过去43年平均回报率为-0.5%，但今年受特殊地缘环境影响，传统规律可能被打破。

对于投资者而言，当前黄金市场呈现多空交织特征。看多因素包括：地缘风险溢价尚未完全定价、央行购金持续、美元信用体系动摇；看空风险则来自：美联储可能推迟降息、技术面超买修正需求以及6月美债到期引发的流动性冲击。建议采取区间操作策略，在3280-3300美元区间分批建仓，设置3250美元下方止损，目标3400美元。长期投资者可关注黄金ETF的定投机会，利用波动积累份额。需重点关注6月6日公布的非农数据，若就业市场进一步恶化，可能成为推动金价突破关键阻力的催化剂。