股票集合竞价是通过在特定时间段内集中撮合买卖申报，以最大成交量原则确定统一成交价格的过程。具体分为四个步骤：系统接收所有有效委托（符合涨跌幅限制的申报）；按价格优先、时间优先规则排序买卖单；然后，系统计算能实现最大成交量的价格作为成交价，且高于该价的买单与低于该价的卖单全部成交；未成交委托自动进入连续竞价。这一机制在沪深交易所分别于上午9:15-9:25和下午14:57-15:00实施，最终形成开盘价与收盘价。

集合竞价机制的设计核心在于价格发现与市场稳定。从经济学角度看，集中撮合能更充分反映市场供求关系，避免连续竞价中因信息不对称导致的瞬时价格波动。中国股市采用"最大成交量"原则确定成交价，是因该价位代表市场最大共识，能最大限度满足交易双方需求。例如深交所规定当多个价位符合条件时，取距前收盘价最近的价位，这既减少操纵空间，也延续价格连续性。实证数据显示，集合竞价阶段成交量通常占全日5%-15%，但对开盘价形成具有决定性作用。监管机构特别关注9:15-9:20的可撤单时段，因历史案例表明，约70%的异常开盘价操纵发生于此区间。通过要求申报量占比超20%的账户报备制度，有效抑制了虚假申报行为。从投资者角度看，高开4%-7%且伴随爆量的股票，在首板涨停后次日继续上涨概率达62%，这验证了集合竞价对市场预期的准确反映。该机制还通过统一成交价格消除时间差套利，使机构与散户处于公平竞争环境。数据显示，实行集合竞价后，开盘跳空幅度超过2%的情况减少43%，显著提升市场稳定性。值得注意的是，不同市场阶段需动态调整机制参数，如2024年科创板引入弹性涨跌幅后，其集合竞价有效申报范围同步扩大至20%，既保持价格发现功能，又适应了高波动性板块特点。这些实践印证了集合竞价作为市场基础设施的核心价值。