从历史数据看，A股市场在五月往往呈现"震荡分化"的典型特征。以2025年5月为例，上证指数全月累计上涨2.09%，但走势呈现明显的"先扬后抑"格局，月初最高触及3417点后月末回落至3347点；深成指和创业板指分别录得1.42%、2.32%涨幅，但科创50指数受半导体板块拖累下跌3.5%，显示不同板块间分化显著。这种结构性行情在2018-2024年的五月同样反复出现，表明五月行情往往伴随指数波动与行业轮动加速的双重特征。

形成这种走势的核心原因在于三重因素的叠加作用：五月处于政策窗口期与业绩真空期的交汇时段。2025年5月央行降准0.5个百分点并下调利率，释放1万亿元流动性，直接刺激月初市场情绪升温，但下旬随着政策利好逐步消化，市场关注焦点转向行业基本面验证。季节性资金面变化带来影响。五月通常面临年报分红密集期，部分资金会流向高股息板块避险，导致成长股承压，2025年5月末创业板指失守2000点正是这种资金切换的体现。第三，外部环境扰动加剧波动。2025年5月下旬美股科技股调整引发外资连续三日净流出A股超48亿元，与2019年、2022年五月受贸易摩擦冲击的走势形成历史呼应。值得注意的是，政策驱动成为近年五月行情的关键变量，2025年新能源汽车补贴延续、氢能源专项债等产业政策，推动相关板块逆势走强，这种"政策托底+行业轮动"的模式已逐渐取代传统的"五穷六绝"线性预期。对投资者而言，把握政策导向与估值安全边际的平衡，是应对五月震荡行情的有效策略。