华兰生物后市展望保持谨慎乐观。作为国内血液制品行业龙头，其核心业务具备较强的抗风险能力和持续增长潜力。2025年一季度公司实现营收8.68亿元，同比增长10.2%；归母净利润3.13亿元，同比增长35.75%，展现出良好的业绩韧性。血液制品业务占总营收大头，其中人血白蛋白营收同比增长16.27%，核心产品批签发量保持行业前列。疫苗业务虽受季节性因素影响，但随着二季度流感疫苗批签发和销售放量，有望贡献业绩增量。基因工程产品贝伐单抗已开始销售，预计二季度将进一步放量。机构预测2025年公司净利润将达13.06亿元，同比增长20.09%，对应每股收益0.71元。

支撑这一判断的核心因素在于：行业需求持续增长，老龄化加剧和医疗需求提升推动血液制品市场扩容，国内CR4企业占据超50%市场份额，华兰作为龙头将持续受益。公司研发优势显著，静注人免疫球蛋白已完成III期临床，流感病毒mRNA疫苗等创新管线布局领先同业。第三，政策壁垒保护明显，血液制品行业自2001年起禁止新增企业，华兰依托34家浆站和1586吨年采浆量的规模优势巩固行业地位。值得注意的是，2025年5月新增的丰都浆站将进一步提升原料血浆供应能力，缓解血浆紧张局面。财务指标方面，公司负债率保持14.82%的低水平，毛利率高达56.28%，净利率同比提升2.47个百分点至37.32%，展现出优异的成本控制能力。从估值角度看，当前市盈率25.81倍，略高于行业平均水平，但考虑到其龙头地位和成长性，估值仍具吸引力。风险方面需关注政策变化对产品定价的影响以及新浆站审批进度不及预期。综合来看，华兰生物"血制品+疫苗+基因工程"三轮驱动战略成效显著，在行业高壁垒和需求刚性支撑下，中长期发展前景值得期待。