股票投资者观察债券市场主要关注三个核心指标：国债收益率曲线、信用利差和可转债溢价率。国债收益率反映无风险利率水平，10年期国债收益率突破3.5%往往预示股市估值承压；信用利差（如AA级企业债与国债利差）扩大暗示市场风险偏好下降；可转债溢价率低于20%时可能触发股债联动效应。2025年6月最新数据显示，我国10年期国债收益率维持在2.85%附近，较年初下降12个基点，信用利差收窄至105个基点，显示当前股债市场处于温和联动状态。

这一判断依据主要源于债券市场对股票投资的三重传导机制。首先是利率传导，债券收益率直接影响股票估值模型中的折现率。当10年期国债收益率上升1个百分点，沪深300指数的合理市盈率通常会下调约15%。2025年一季度货币政策执行报告显示，我国加权平均贷款利率已降至4.2%的历史低位，这解释了为何近期成长股表现优于价值股。其次是资金流动效应，债券市场与股票市场存在明显的"跷跷板"关系。根据中央结算公司数据，5月债券型基金规模增长1200亿元，同期股票型基金净赎回达800亿元，印证了资金在股债之间的再平衡行为。最后是风险预警功能，企业债违约率与股市波动率存在0.7以上的正相关性。2024年上市公司发行的信用债违约金额达380亿元，对应相关个股平均跌幅达23%，显著跑输大盘。当前可转债市场平均转股溢价率维持在25%的合理区间，表明权益市场尚未出现极端估值泡沫。从国际比较看，中美10年期国债利差已收窄至50个基点，低于5年均值水平，这降低了外资流出A股的压力。结合最新发布的燕翔团队大类资产配置报告，建议投资者在债券收益率曲线陡峭化阶段，可适度增加对金融、公用事业等高股息板块的配置。