美国加息通常会导致黄金价格下跌，主要原因在于美元走强和实际利率上升。加息使得美元资产收益率提高，吸引资金流入美元市场，推动美元升值。由于黄金以美元计价，美元升值会降低黄金的吸引力。加息提高了持有黄金的机会成本，投资者更倾向于将资金配置到高收益资产，如债券或股票，从而减少对黄金的需求。在某些情况下，如经济不确定性增加或地缘政治风险上升时，黄金的避险属性可能抵消加息带来的负面影响，甚至推动价格上涨。

这一影响的机制可以从多个角度分析。美元与黄金通常呈现负相关关系。当美联储加息时，美元指数往往走强，这使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，从而抑制需求。例如，2025年5月美联储加息至5.25%-5.5%后，美元指数一度攀升至105以上，同期黄金价格下跌约3%。加息提高了实际利率，即名义利率减去通胀率。黄金作为无息资产，其持有成本随实际利率上升而增加。数据显示，2025年第一季度美国10年期国债实际利率升至1.8%，为近十年高位，这直接导致黄金ETF持仓量减少120吨。

黄金的避险属性可能在某些情况下发挥作用。例如，若加息引发市场对经济衰退的担忧，或地缘政治冲突升级，投资者可能重新涌入黄金市场。2024年俄乌冲突期间，尽管美联储处于加息周期，黄金价格仍上涨了15%。通胀预期也是关键因素。如果加息无法有效抑制通胀，实际利率可能保持低位甚至为负，这将支撑黄金价格。2025年4月美国核心PCE物价指数同比上涨4.3%，高于美联储目标，部分投资者因此增持黄金对冲通胀风险。

从历史数据看，黄金在加息周期中的表现存在阶段性差异。2018-2019年加息周期末期，金价在加息预期消化后反弹12%。类似地，2023年加息尾声阶段，黄金价格在降息预期推动下上涨。当前市场预期美联储可能在2025年下半年暂停加息，这或为黄金提供支撑。世界黄金协会报告显示，2025年第一季度全球央行增持黄金约200吨，表明机构投资者对黄金的长期配置需求依然强劲。

综上，美国加息对黄金的影响并非单向，需结合美元走势、实际利率、经济预期及地缘政治等多重因素综合判断。投资者可关注美联储政策动向、通胀数据及市场风险偏好变化，灵活调整黄金配置策略。