美伊紧张局势短期内难以实质性缓和，但爆发全面战争的可能性较低。双方将维持"对抗不失控"的博弈状态，通过制裁与反制裁、代理人冲突等方式持续角力。这种僵持局面将导致国际油价维持高位震荡，布伦特原油价格中枢在85-95美元/桶区间波动。

这一判断基于三方面核心因素：美伊军事力量对比悬殊但战略诉求存在微妙平衡。美国拥有压倒性军事优势，但伊朗控制霍尔木兹海峡的地理优势使其具备不对称反击能力。2025年4月国际能源署数据显示，近期霍尔木兹海峡油轮通行量已下降37%，直接推升布伦特原油突破85美元关口。经济制裁与核问题形成恶性循环。伊朗目前积累的60%浓缩已达274.8公斤，接近武器级门槛，而美国1500多项制裁导致伊朗GDP缩水18%、货币贬值90%。这种僵局促使伊朗加速与中俄能源合作，近期已向伊拉克什叶派民兵转移远程导弹技术。第三，国际油价供需结构放大地缘风险溢价。虽然2025年全球石油供应预计超出需求60万桶/日，但IEA仍将需求增长预期下调至73万桶/日，反映市场对贸易战与地缘冲突的双重担忧。值得注意的是，美国页岩油产能虽能部分对冲供应中断，但其管道基础设施限制导致出口增量有限，目前美国原油库存仍低于五年均值。从历史规律看，类似2003年伊拉克战争期间的"风险溢价"现象可能重现，即实际供应未中断但市场情绪推动油价阶段性冲高。对投资者而言，需重点关注三个敏感时点：9月美军伊拉克撤离进展、伊朗浓缩突破90%武器级的技术节点、以及11月美国大选后的政策转向。能源基金可适当增配油气勘探、油服设备板块，同时警惕航空运输等成本敏感型行业的利润挤压风险。