羊群效应在股市中主要表现为投资者盲目跟随大众买卖决策的非理性行为。其产生核心源于三方面：一是信息不对称导致个体依赖他人行为作为信息源；二是人类固有的从众心理驱动；三是市场恐慌或亢奋情绪的传染性扩散。这种群体模仿行为常引发股价脱离基本面的异常波动。

作为专业金融现象，羊群效应的形成机制已被大量实证研究验证。信息经济学指出，当投资者面临信息不完整时，观察他人操作成为低成本获取信号的途径，尤其在政策变动或财报季等信息密集期，这种阶梯式信息传播会引发连锁反应。中国沪深300指数2015-2019年的研究表明，熊市期间股价波动与羊群效应存在显著双向因果关系，修正后的广义自回归条件异方差模型显示，市场下跌时的"杀跌"倾向使羊群效应强度提升37%。行为金融学实验则证实，人类大脑对群体行为存在神经层面的响应机制，当个体决策与群体冲突时，前扣带回皮层会触发焦虑信号，这种生理本能强化了从众倾向。机构投资者的声誉保护机制进一步放大了效应，晨星数据显示，75%的基金经理在季度考核前会主动调整持仓至行业标配比例以避免业绩偏离同行。社交媒体时代，信息传播速度呈指数级增长，MIT实验室通过千万级社交数据建模发现，热门股讨论量每增加10%，散户跟风交易概率上升15.8%。值得注意的是，羊群效应具有典型的反身性特征——股价上涨吸引更多跟风者，而跟风行为又助推股价，这种正反馈循环最终导致估值泡沫，2000年互联网泡沫和2015年A股异常波动均是典型案例。监管机构近年通过完善信息披露制度、设置冷静期等措施弱化效应，但根植于人性深处的群体行为模式仍将持续影响市场。