燃油积分返还在股市投资中的处理方式可分为三类：短期套利、长期配置和政策对冲。对于持有燃油车相关股票的投资者，建议优先关注积分交易市场动态，将积分返还收益纳入企业估值模型；同时配置新能源车企作为对冲，形成"燃油积分+新能源"的组合策略；最后需密切关注2025年8月即将实施的双积分新政细则，及时调整持仓比例。

这一投资策略的制定基于三方面政策数据支撑。工信部2025年3月发布的新政显示，新能源汽车积分比例要求将从28%提升至38%，导致燃油积分供需关系发生结构性变化。历史数据显示，2021年燃油正积分为1594万分，而2025年预测值将因4L/100km的油耗标准骤降，这将直接推高积分交易价格。财政部2025年2月推出的以旧换新补贴政策，使得新能源车置换需求激增，中汽协预测此举将导致燃油车市场份额首次跌破40%，加速积分资源向头部车企集中。更为关键的是，即将实施的积分池制度将改变原有交易规则，例如A00级电动车积分价值可能缩水54%，这会显著影响比亚迪、特斯拉等企业的积分收益预期。从资本市场表现看，2025年Q1以来，拥有积分盈余的蔚来、小鹏等造车新势力股价波动与积分交易量呈现0.7以上的相关性，证明积分资产已具备金融产品属性。投资者需注意，积分返还的会计处理存在争议，部分车企将其计入营业外收入，而更多企业选择冲减销售成本，这种财务处理差异会导致PE估值偏差达15%-20%。建议参考特斯拉2024年财报披露的积分交易毛利率（维持在82%左右）作为行业基准值。需要警惕的是，若2025年下半年燃料电池车技术突破获得政策倾斜，现有积分体系可能面临重构风险。