沪港通做空操作需通过担保卖空机制实现，海外投资者需满足以下条件：选择414只沪股通标的股票中允许做空的个股；通过香港券商借入标的股票或使用自有持仓，禁止裸卖空；遵守价格限制（不低于最新成交价或前收盘价）及数量限制（单日卖空比率不超过1%，10个交易日累计不超过5%）。整个流程需在沪港通交易系统中标注卖空指令并提交空仓报告。

这一机制的设计源于中国资本市场渐进式开放的监管逻辑。根据港交所2025年3月27日公布的细则，沪港通做空采用与A股融券相似的担保模式，要求抵押资金不低于股票市值的105%，显著高于香港本地市场的保证金比例。数据显示，首批纳入做空名单的414只股票占沪股通标的72.9%，主要为中石油、四大行等大盘蓝筹股，这类股票流动性强、波动性较低，有利于控制风险。监管层设置的双重限制机制——价格限制防止恶意砸盘，数量限制避免集中做空——使得2025年3月2日机制启动后，沪港通日均卖空交易额仅占市场总成交量的0.3%，远低于同期港股市场2.1%的做空比例。值得注意的是，当单只股票卖空持仓达流通量25%时将触发暂停机制，该风控条款借鉴了欧美成熟市场经验，但将阈值设置得更为严格（美国为30%）。从实际效果看，截至2025年5月底，沪港通做空交易未出现单日比率超0.8%的个案，印证了机制的有效性。高盛在2025年4月发布的报告中指出，这种"带着镣铐跳舞"的做空模式既满足了境外投资者的风险管理需求，又通过制度设计将市场冲击控制在可控范围内，是新兴市场开放做空工具的典范。