汤臣倍健作为中国膳食营养补充剂行业龙头企业，短期面临业绩压力但长期仍具投资价值。2024年公司营收68.38亿元同比下滑27.3%，净利润6.53亿元同比下滑62.62%，主要受线下药店渠道萎缩（2024年该渠道销售额同比下滑20%）和线上渠道调整影响。但公司市占率仍保持9.3%的行业第一地位，并通过产品创新（2024年推出61款新品）和渠道优化（O2O新零售布局）积极应对市场变化。当前股价10.75元低于机构目标价14.53元，存在约26%的折价空间。

支撑这一判断的核心依据来自三方面：行业增长空间明确，中国VDS市场规模预计2028年将达2931.53亿元，目前人均消费仅为美国的20%，老龄化（2025年60岁以上人口达3亿）和健康意识提升将推动需求持续增长。公司战略调整初见成效，线上渠道通过抖音等内容营销实现172%增长，核心产品蛋白粉和健力多完成升级迭代，54微克K2金标液体钙等新品登上天猫热销榜首位。第三，科技创新构筑壁垒，与中科院合作的"内稳态健康评估体系"获国际认可，累计获得370项专利（其中103项为原料与配方专利），研发投入虽低于行业平均水平但聚焦精准营养等高增长领域。风险点在于渠道转型速度，2025年一季度线上收入仍同比下滑15.78%，且研发费用率2.17%低于行业平均3.5%。综合来看，若能有效解决线上线下渠道冲突并加大研发投入，公司有望在行业复苏过程中率先实现业绩反转。