当前松节油市场呈现供需两旺态势，价格维持高位震荡格局。作为松香生产的联产品，松节油行业正受益于下游应用领域的持续拓展和国际贸易格局的变化。中国作为全球最大生产国，产量占比达75%，福建、云南等主产区产能稳定释放，2023年产量已达8.7万吨。胶粘剂、医药、香料等领域的旺盛需求推动市场持续扩容，预计2025年全球市场规模将达15亿美元。

这一判断主要基于三方面数据支撑：从供给端看，我国松节油产量连续三年稳步增长，2021-2023年分别为7.6万吨、8.2万吨和8.7万吨，产能利用率维持在85%以上。云南、江西等主产区新产季准备充分，但广西等地近期下山脂量零星，可能对短期供给造成轻微扰动。需求侧数据显示，胶粘剂行业占松节油消费量的35%以上，随着建筑和包装行业复苏，该领域需求同比增长12%；医药和香料领域需求增速更快，分别达到18%和15%。特别值得注意的是，松节油衍生物市场收入预计2025年将突破14.69亿美元，其中樟脑、莰烯等产品占据26%份额。国际贸易方面，我国松节油进口量持续攀升，反映出国内深加工产能扩张带来的原料需求。考虑到全球松节油年复合增长率4.5%的预期，以及衍生物产品溢价能力的提升，行业整体盈利空间有望进一步拓宽。投资者可重点关注具备全产业链布局和技术升级能力的企业，这类公司更能把握产品高端化转型的市场机遇。