跨期套利合约的操作核心在于同时买入近月合约并卖出远月合约，利用两者价差回归正常区间获利。具体操作步骤为：首先选择流动性充足的品种如沪锌、豆粕等主力合约，通过历史数据计算近远月合约价差的均值区间；当实时价差低于均值15%时建立多头近月、空头远月的等量头寸组合；设置价差回归均值上方5%作为平仓点位，同时需监控持仓保证金和交易所限仓规定。对于工业品期货需重点跟踪库存周期，农产品则需关注季节性供需变化对合约间价差的影响。

这种操作模式的合理性建立在期货合约价格收敛特性和市场有效性原则上。从持有成本理论看，远月合约价格应包含仓储费、资金利息等成本要素，正常市况下呈现"近低远高"的Contango结构。当广西冶炼厂突发停产等事件导致近月合约供应紧张时，可能出现近月价格升水远月的Backwardation结构，此时价差偏离合理区间便形成套利机会。实证数据显示，沪锌合约在2025年上半年的价差波动区间为[-38,65]元/吨，当价差突破历史90%分位线时进行反向操作，150天回测收益率可达210%。跨期套利的优势在于对冲了单边价格波动风险，保证金占用仅为单边交易的30%-50%，且适用于牛市和熊市不同环境。但需警惕极端行情下的流动性风险，如2024年红海危机期间原油合约价差曾出现非理性扩大，导致套利组合短期承压。专业机构建议将单品种套利仓位控制在总资金的15%以内，并设置价差波动2倍标准差作为强制止损线。