国家队通常不会主动做空股市，其核心职能是维护市场稳定而非单向做空。中国资本市场的国家队主体包括中央汇金、社保基金等机构，其操作逻辑以逆周期调节为主，例如在市场非理性下跌时通过增持蓝筹股或ETF托盘，或在泡沫化阶段适度减持高估值标的以实现风险防范。2025年4月国家队对沪深300ETF的单周净买入超200亿元即为典型维稳案例，而非做空行为。

这一结论基于三方面依据：政策定位决定了国家队的非做空属性。根据2025年5月修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，监管层明确要求国家队发挥市场"稳定器"功能，通过"十日通关"等机制提升市场效率，而非制造波动。数据显示2025年前5个月国家队介入的90单重大重组交易中，87%为战略增持行为。从操作工具看，国家队主要通过逆回购、MLF等货币政策工具调节流动性，2025年5月央行通过3750亿元MLF净投放和0.5%全面降准释放万亿流动性，这些操作均指向维护市场资金面稳定。实证数据表明国家队持仓周期普遍超过6个月，与做空机构典型的短线操作形成鲜明对比，例如社保基金对金融板块的持仓已连续11个季度保持净增长。值得注意的是，2025年4月监管层将融券保证金比例上调至60%以上，进一步限制了包括国家队在内所有主体的做空能力，这从制度层面强化了其市场维稳者的角色定位。当前经济复苏背景下，国家队更倾向于通过配置低估值蓝筹和科技核心资产来引导市场价值发现，而非采取做空策略。