升水和贴水的确定主要基于期货价格与现货价格的差额计算。当期货价格高于现货价格时称为升水，反之为贴水。具体计算可采用直接差额法（期货价减现货价）或百分比法（差额除以现货价）。这一价差本质上反映市场对未来供需、资金成本、仓储费用等要素的预期。

从市场机制看，升贴水的形成具有多重经济学逻辑。利率平价理论表明，当本币利率高于外币时，远期汇率通常呈现贴水，反之则为升水，这解释了外汇市场中约75%的升贴水波动。商品期货的仓储理论指出，持有成本（包括仓储费、保险费、资金占用利息等）构成升水的基础部分，例如玉米期货升水中约30%来自仓储成本。市场情绪与投机因素会放大价差，2024年黄金期货出现罕见连续8个月贴水，主因是避险需求推高现货价格。值得注意的是，股指期货的升贴水还隐含市场预期，2025年6月沪深300股指期货平均升水0.8%，反映投资者对A股下半年走势的乐观情绪。实际交易中，专业机构会综合运用三种验证方法：一是对比交易所公布的基准交割地价格，二是监测跨市场套利资金流向（当升水超过2%时会触发程序化套利），三是分析期限结构曲线斜率。历史数据显示，过度升贴水（超过3个标准差）往往在20个交易日内回归均值，这一规律被用于统计套利策略。当前人民币HIBOR利率下行至1.62%（1周期），降低了持有成本，可能加剧部分商品期货的升水现象。