当前美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间，并暗示2025年可能仅降息两次共50个基点。这一相对鹰派的货币政策立场将支撑美元指数维持在99-100区间波动，预计美元兑人民币汇率短期内将在7.19-7.30区间震荡。中长期来看，2025年全年美元对人民币汇率可能维持在7.3-7.5的中高位区间。

这一判断主要基于三方面因素：美联储最新利率点阵图显示，尽管2025年1月已降息50个基点，但后续降息步伐显著放缓。与2024年9月预测的全年降息100个基点相比，当前仅预期降息50个基点，且联邦基金利率终值预测从3.4%上调至3.9%。这种货币政策转向直接导致10年期美债收益率回升至4.2%附近，中美利差维持在150个基点左右，为美元提供了利率优势。美国核心PCE通胀率仍维持在2.5%的高位，远高于美联储2%的目标。通胀粘性使得市场下调了对美联储激进降息的预期，CME利率期货显示2025年全年降息预期已从75个基点缩减至50个基点。这种货币政策分歧（中国保持宽松而美国维持相对紧缩）将持续对人民币构成压力。地缘政治因素不容忽视。美国对华关税政策可能升级的预期，促使中国企业持有更多美元头寸以应对贸易风险。历史数据显示，在2018年贸易摩擦期间，每增加10%关税将导致人民币汇率贬值约1.5-2%。考虑到当前7.19的汇率水平已部分反映政策预期，若关税确实升级，人民币可能测试7.5的关键阻力位。不过中国央行拥有充足的外汇管理工具，包括逆周期调节因子和外汇存款准备金率等，这将限制人民币的波动幅度，使全年汇率大概率维持在7.3-7.5的政策合意区间。