2025年5月白酒价格呈现结构性分化，整体涨幅趋于平缓。根据最新批发价格指数显示，5月中旬全国白酒定基价格总指数同比上涨8.8%，其中名酒上涨10.86%，地方酒上涨4.47%，基酒上涨10.22%。但环比数据出现微跌，总指数下降0.03%，名酒环比下降0.06%，表明当前市场正处于调整期。

这一价格走势背后反映出白酒行业多重结构性矛盾。产量持续收缩，1-4月规模以上白酒企业产量同比下降7.8%，4月单月降幅达13.8%，但高端酒生产保持相对稳定，贵州酒饮茶工业增加值仍增长4.7%。这种"量减价增"的分化现象说明行业正从增量竞争转向存量博弈，头部企业通过控量稳价维持品牌溢价能力。库存周转天数已延长至868天，五粮液、国窖1573等高端产品价格跌至600元区间，经销商抛货导致价格体系紊乱。第三，消费场景萎缩，春节销量同比下降15%，中高端产品跌幅达20%，消费降级趋势明显，部分消费者转向50元以下光瓶酒。

从市场格局看，行业集中度持续提升，CR5预计突破45%。茅台、五粮液等头部企业通过主品牌+策略产品双线驱动，如茅台1935价格下探700元区间，2024年销量增长120%。但中小企业面临生存压力，区域性品牌与全国性品牌在中低端市场展开激烈竞争。值得注意的是，清香型白酒逆势增长，年均增速15%，市场规模有望突破千亿，这与其"轻负担饮酒"的品类特性密切相关。

政策环境也影响着价格走势。2025年5月新版《党政机关厉行节约反对浪费条例》实施，虽然政务消费占比已从2011年的40%降至不足5%，但对市场心理预期产生冲击。与此年轻消费群体偏好转变，Z世代转向低度酒饮，60后、70后因健康问题减少饮酒，导致白酒消费群体结构性萎缩。

展望后市，行业仍处于深度调整期。一方面，头部企业股息率接近3%，动态估值处于历史低位，具备配置价值；价格体系重构、消费习惯改变等挑战将持续存在。预计2026年后，随着库存消化、产品结构优化完成，行业有望迎来新一轮复苏，但复苏力度将取决于经济回暖程度和消费信心恢复情况。在当前环境下，投资者应重点关注具备份额逻辑、渠道管控能力强的头部企业，以及清香型等细分赛道领跑者。