华钰矿业的钴产品主要集中在埃塞俄比亚金矿项目的伴生钴资源。根据公开资料显示，目前华钰矿业的钴产品尚未形成规模化生产，钴资源主要作为金矿开采的副产品存在。

作为一家以铅锌锑为主营业务的有色金属企业，华钰矿业的钴资源开发仍处于初期阶段。从公司2024年年报和2025年一季报来看，主营业务收入构成中并未单独列出钴产品的收入占比，这表明钴产品尚未成为公司的主要收入来源。公司目前在埃塞俄比亚的金矿项目中含有钴资源，但具体储量和产量数据尚未在公开报告中详细披露。华钰矿业的战略重心仍集中在锑和黄金业务上，特别是塔铝金业项目和西藏柯月项目的锑精矿产能释放。

从行业对比来看，钴产业的主要玩家集中在刚果金和印尼市场。根据全球钴产量数据，2024年刚果金产量占比约75.9%，印尼占比约10%，而华钰矿业的埃塞俄比亚项目在全球钴供应中的占比微乎其微。与华友钴业等钴业龙头相比，华钰在钴资源开发和产业链布局上还存在明显差距。华友钴业2024年钴销量达4.68万吨，而华钰矿业的钴产品规模尚未达到行业统计的标准线。

从技术角度看，钴矿一般与铜矿、镍矿伴生，华钰矿业现有的铅锌锑矿资源中并不富含钴元素。公司通过海外扩张获取的埃塞俄比亚金矿含有钴资源，但开发进度较慢。2024年公司固定资产投资主要投向西藏地区和塔铝金业项目，对钴资源的开发投入有限。这也解释了为何钴产品未能成为公司业绩的重要组成部分。

未来随着埃塞俄比亚项目的推进，华钰矿业的钴产品产量可能会有所提升。但目前阶段，钴业务对公司整体业绩的影响可以忽略不计。投资者更应关注公司在锑和金领域的产能释放情况，这两个品种才是驱动华钰矿业业绩增长的核心动力。从估值角度看，市场给予华钰矿业较高市盈率的主要原因也是基于其锑资源的稀缺性和金价上涨预期，而非钴产品前景。