识别股灾需要关注三大核心指标：宏观经济恶化、市场估值泡沫和资金流动性枯竭。当GDP增速连续两个季度低于预期、市盈率超过历史均值30%以上、融资余额环比骤降20%时，往往预示着系统性风险正在积聚。市场恐慌指数（如VIX）单周飙升50%以上、千股跌停等极端现象出现时，股灾可能已经发生。

股灾的形成本质是多重风险因子的共振效应。从历史数据看，2015年A股股灾前，两融余额达到2.27万亿峰值后突然逆转，配合当时工业企业利润出现1999年以来首次负增长，最终引发杠杆资金连环爆仓。当前监测体系显示，当以下五个维度同时亮红灯时需高度警惕：一是货币政策转向，如2024年四季度央行突然收紧场外配资引发创业板单月暴跌30%；二是估值偏离度，典型如2025年4月沪深300动态市盈率突破18倍后发生单日7.34%暴跌；三是资金面异动，参考2024年10月两市融资余额单周减少2350亿伴随创指10.59%崩塌；四是情绪指标恶化，东子证券舆情指数跌破48枯荣线后通常伴随15个工作日内市场急跌；五是国际传导效应，2025年美联储加息周期曾导致恒生科技指数单日跌幅超12%。值得注意的是，这些信号往往具有自我强化特性——当市场下跌触发量化交易程序的自动平仓线时，会形成"下跌-强平-再下跌"的死亡螺旋，这正是2015年股灾中证金公司被迫入场1.5万亿救市的根本原因。专业机构通常采用"三阶预警模型"：初级阶段关注估值与流动性的背离（如市净率与M2增速差值超历史阈值），中级阶段监测杠杆资金占比（两融交易额占比超20%为危险值），终极阶段跟踪恐慌性抛售比例（跌停个股数量突破全市场30%）。现代金融理论认为，识别股灾的关键在于察觉"明斯基时刻"的到来——当市场从对冲性融资主导转向投机性融资乃至庞氏融资阶段时，任何外部冲击都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。