当前黄金股整体呈现震荡上行趋势，主要受国际金价支撑和避险情绪推动。以山东黄金、中金黄金为代表的龙头企业股价较年初上涨约15%-20%，部分中小型黄金股如赤峰黄金弹性更大。技术面上，多数黄金股站稳60日均线，MACD指标呈现多头排列，显示中期趋势向好。从估值看，黄金板块平均市盈率处于历史中位水平，仍有提升空间。

这一走势背后的核心逻辑可从三方面分析：国际金价持续走强是直接驱动力。2025年以来，受美联储降息预期、地缘政治冲突升级等因素影响，伦敦金现货价格累计上涨18%，突破2200美元/盎司关口。多家投行如高盛、瑞银预测2025年金价可能冲击3000美元高位，这将显著改善黄金企业盈利能力。特别是开采成本较低的企业，如山东黄金每克开采成本控制在180元左右，金价每上涨100元/克可带来约30%的利润增长空间。

行业基本面持续改善。中国黄金协会数据显示，2024年国内黄金产量同比增长5.2%，而头部企业通过资源并购和技术升级进一步扩大优势。例如中金黄金通过数字化矿山建设，将选矿回收率提升至92%的行业领先水平。2025年一季度财报显示，主要黄金上市公司净利润平均增速达25%，显著优于A股整体水平。现金流方面，山东黄金经营活动现金流同比增长40%，为后续勘探开发提供充足资金支持。

第三，资金配置需求旺盛。在全球经济不确定性加剧背景下，黄金资产的避险属性凸显。2024年全球黄金ETF持仓量增长35%，央行购金规模创历史新高。国内市场方面，黄金主题基金规模突破800亿元，北向资金持续增持黄金板块。从估值演化路径看，当前市场仍处PE估值阶段，未来若金价持续突破，可能向储量估值模式切换，这将打开黄金股更大的上涨空间。

需要注意的是，黄金股投资需关注三大风险变量：一是美联储货币政策转向可能引发金价波动，二是部分企业资源接续存在压力，三是A股系统性风险可能拖累板块表现。建议投资者重点关注资源储备丰富、成本控制优异且估值合理的龙头企业，采取逢低分批布局策略。从历史规律看，在金价上行周期中，黄金股涨幅通常能达到金价涨幅的2-3倍，当前阶段仍具配置价值。