阳光电源作为全球光伏逆变器龙头，当前投资价值需结合其储能业务爆发与财务韧性综合评估。2025年一季度公司光伏逆变器发货34GW（同比增长19%）、储能系统发货12GWh（同比暴增470%），显示双轮驱动格局已形成。尽管行业竞争加剧，但其储能业务毛利率达36.69%，支撑整体盈利能力。建议投资者关注其海外市场拓展与技术迭代能力。

从业务结构看，公司正从单一逆变器供应商转型为新能源综合解决方案商。2024年储能业务营收占比已达32%，增速40.2%，显著对冲光伏行业周期性波动。技术层面，其全球首发的10MWh全液冷储能系统已建立差异化优势，而逆变器领域130GW的年出货量持续巩固市场份额。这种双主业协同效应在2025年Q1财报中得到验证：营收190.36亿元（同比+50.92%）、净利润38.26亿元（同比+82.52%），增速远超行业平均水平。

财务指标揭示出较强的盈利韧性。2024年公司ROE维持在18.5%的高位，经营性现金流120.68亿元同比大增72.85%，但需注意资产负债率62%带来的资金压力。机构预测2025年净利润132亿元，若按20-30倍PE估算，合理市值区间为2640-3960亿元，相较当前市场估值存在上行空间。风险点在于：1）美国关税政策可能影响海外营收占比60%的业务；2）光伏行业价格战或挤压逆变器利润空间；3）应收账款规模较大可能引发现金流波动。

政策环境提供长期利好。全球碳中和目标推动下，预计2025年光伏新增装机量达400GW，储能市场规模将突破3700亿元。公司已提前布局欧美澳高端市场，其合同负债112.77亿元（同比+52.73%）预示订单充足。投资者可采取逢低分批建仓策略，重点关注季度储能出货量增速及海外政策变动。若全年储能发货量保持50%以上增长，估值中枢有望进一步上移。