预计明日镍价将维持震荡偏弱走势，沪镍主力合约可能测试12万元/吨支撑位。当前市场呈现供需双弱格局，印尼低成本镍铁持续冲击全球定价体系，而新能源领域需求增速放缓加剧了库存压力。5月30日沪镍次主连收盘报121350元/吨，日内波动幅度仅1.18%，反映出市场交投情绪谨慎。

从基本面分析，当前镍价承压主要源于三方面因素：首先是印尼镍产业链持续扩张，2024年该国MHP产能达36.82万吨，1-10月产量同比激增84.2%至25.9万吨，华飞项目和力勤三期新增产能的释放显著提升中间品供应。其次是终端需求分化，不锈钢行业占镍消费比重仍超60%，但1-4月国内不锈钢产量同比仅增长3.2%，而新能源电池领域受锂电技术路线调整影响，三元前驱体对镍需求增速从2023年的25%回落至15%左右。第三是显性库存高企，LME和上期所镍库存合计较年初增加12万吨，其中中国净出口2.5万吨，印尼交仓0.98万吨，形成持续压制。

宏观层面，美联储利率政策转向预期对有色金属板块的提振效应减弱。虽然6月降息概率升至78%，但镍市场更关注产业自身矛盾。值得注意的是，当前121350元/吨的价格已接近印尼NPI生产成本线，部分高成本产能开始出清——必和必拓等企业宣布减产5.9万吨，2025年海外纯镍产量预计再降7%。这种成本支撑使得镍价下行空间受限，但短期内缺乏反弹动能。

技术面显示，沪镍主力合约处于布林带中轨下方，MACD指标呈现弱势死叉，短期均线系统空头排列。考虑到明日将公布中国制造业PMI数据，若读数低于49可能引发新一轮工业品抛售。操作建议关注121000-122500元/吨区间，突破下沿可能测试前低119940元/吨。中长期看，随着印尼镍矿配额审批加速（当前完成率仅65%）和新能源车产销旺季来临，三季度镍价或迎来修复窗口，但年内整体仍将维持12-14万元/吨的箱体震荡格局。