钢铁限产短期内将推高煤炭价格，但中长期可能加速煤炭行业的结构性调整。新版《矿产资源法》实施带来的环保成本上升与钢铁行业能耗双控政策叠加，将导致煤炭市场呈现"短期紧缺、长期优化"的格局。

从政策层面看，钢铁限产直接减少焦煤需求，但政策组合拳的实际影响更为复杂。2025年7月实施的新版《矿产资源法》要求煤矿企业承担更高生态修复成本，预计吨煤生产成本将提升8-12%。国务院《节能降碳行动方案》明确要求到2025年底电炉钢占比提升至15%，这将改变传统高炉炼钢对焦煤的依赖结构。历史数据显示，2021年钢铁限产政策曾导致焦煤价格季度环比下跌14%，但动力煤因电力需求刚性反而上涨9%，反映出不同煤种的分化走势。

当前市场已出现三个关键信号：首先是港口铁矿石库存连续两周下降，表明钢厂正在消化原料库存；其次电弧炉钢厂开工率逆势提升至77.78%，验证短流程炼钢的替代效应；再者坑口煤价止跌企稳，部分优质主焦煤品种已试探性提价3-5%。这种分化印证了"限产提质"的政策导向——低硫低灰的优质炼焦煤仍有需求支撑，而高灰分动力煤将面临更严苛的环保约束。

从资金流向观察，国泰中证煤炭ETF的份额增长3%但净利润下滑86%，反映出投资者对行业长期价值存在分歧。值得注意的是，该ETF持有的低PE煤炭股近期获外资增持，说明国际资本更看好中国煤炭企业的技术升级潜力。银行信贷数据也显示，对煤炭行业的间接融资规模同比下降22%，但直接投向智能开采、煤化工项目的专项贷款增长35%，这种结构性调整与政策引导高度契合。

对投资者而言，需要关注三个维度的机会：一是具备煤层气综合利用技术的煤矿企业，其吨煤碳排放量可比传统工艺降低40%；二是布局氢冶金示范项目的钢煤联动企业，宝武集团等龙头企业已开始试点；三是动力煤期货的跨品种套利机会，当前焦煤与动力煤价差已接近历史中位数，存在均值回归空间。需要注意的是，6月起南方进入主汛期，水电出力增加可能阶段性压制电煤价格，建议关注库存周转率高于行业平均的龙头企业。