血液透析行业的核心盈利模式包括设备销售与服务、透析服务收费、药品与耗材销售三大方向。透析设备作为一次性高值投入可形成长期收益，每次治疗服务收费约400-600元，而耗材利润率普遍超过100%，形成稳定现金流。民营资本承包科室通常两年即可回本，后续进入纯利润阶段。

这一盈利逻辑的底层支撑来自中国透析市场的刚性需求与政策红利。截至2023年底，全国透析患者总数达106.8万人，其中血液透析患者91.6万，且每年新增18.6万患者。糖尿病肾病占比从2011年的18%升至30.5%，成为主要原发病因。在医保覆盖方面，腹膜透析已纳入广州等多地医保特殊门诊，年度限额提至10万元，显著降低患者支付门槛。从运营数据看，单次透析成本约200元，公立医院收费普遍在400-600元区间，利润率超100%。以50台透析机的民营中心为例，月均2500例次治疗可实现营收125万元，扣除27万元人力成本和14万元设备折旧后，月净利润约84万元。耗材销售构成另一利润支柱，国内龙头企业威高血净的透析器产品毛利率达65%，每支百元透析器中22元用于市场推广，反映行业高毛利特性。未来五年，全球透析市场规模将从927亿美元增长至1270亿美元，中国市场的复合增长率预计维持在12%-15%，远高于全球平均水平。这种增长由三大引擎驱动：65岁以上人群慢性肾病发病率达30%的人口老龄化趋势、糖尿病高血压等原发病增长、以及医保报销比例提升至70%-90%的政策支持。值得注意的是，血液净化专科护士缺口达每百万人口80人，成为制约行业扩张的关键瓶颈，这也促使智能化设备加速渗透，如物联网透析机已减少30%人工操作时间。对于投资者而言，需重点关注耗材国产替代（当前国产化率约40%）、连锁化透析中心（头部企业市占率不足5%）、以及CRRT等高端技术领域，这些细分赛道将孕育下一轮价值投资机会。