判断纸浆期货走势可从三方面入手：一是基本面分析，关注供需关系和政策变化；二是技术面分析，观察价格走势和指标信号；三是市场情绪分析，追踪资金流向和持仓变化。其中基本面分析最为关键，需重点监测全球纸浆产能、库存水平及下游需求情况。

当前纸浆市场的核心矛盾集中在供需关系的动态变化上。从供应端看，2025年全球纸浆产能呈现结构性调整，巴西Suzano公司Cerrado项目255万吨/年阔叶浆产能已投产，预计全年贡献180万吨增量，直接导致阔叶浆外盘报价较2024年高点下跌15%。与此中国联盛纸业漳州基地170万吨阔叶浆产能投产，推动国产浆市占率提升至35%。但加拿大森林火灾导致15万吨/月针叶浆产能停工，若火势延续可能使针叶浆出口量同比减少12%。这种产能扩张与地缘扰动的交织，使得不同浆种价格走势出现分化。

需求端呈现出明显的结构性特征。文化纸市场持续疲软，双胶纸企业成品库存同比高出15%，纸厂采购以刚需补库为主。而包装纸需求相对坚挺，受美国制造业PMI回升至50.7带动，中国白卡纸出口同比增长46%。这种需求分化导致针叶浆现货价格承压，而阔叶浆因巴西物流瓶颈获得支撑。从进口数据看，2025年1-4月中国漂白针叶浆进口量308.1万吨，累计同比下滑2.9%，其中美国进口占比降至10.4%，反映进口来源多元化趋势。

技术面上，纸浆期货主力合约近期呈现突破走势，5月29日收报5492元/吨，单日涨幅达3.66%。从指标看，短期均线已上穿长期均线形成金叉，RSI指标维持在50-70区间，显示市场处于温和多头状态。持仓数据显示前20名会员净多头持仓增加，表明机构投资者看涨情绪升温。但需警惕5500元/吨整数关口的技术阻力，该位置接近2024年四季度高点。

政策环境方面需关注两方面影响：一是中国自5月14日起将对美纸浆加征关税税率由34%下调至10%，这将降低美国针叶浆进口成本；二是北美可能对加拿大针叶浆加征关税，若实施将导致中国进口成本上升5%-8%。这些政策变化将重塑全球纸浆贸易流向，加拿大针叶浆占中国进口量的60%，其价格波动将直接影响期货走势。

综合判断，当前纸浆期货处于供需再平衡阶段，短期受技术面推动可能延续反弹，但5500元/吨上方压力显著。中期走势将取决于三季度传统旺季需求兑现程度，以及加拿大产能恢复情况。投资者应重点关注港口库存变化、下游开工率及外盘报价等领先指标，在价格接近关键技术位时保持谨慎。