人民币升值背景下，航空运输和造纸行业是最具投资潜力的板块。航空业因持有大量美元负债，人民币升值可显著降低汇兑成本和燃油采购支出；造纸行业则受益于进口木浆价格下降，直接提升毛利率。

这一判断基于当前宏观经济环境和行业基本面数据。2025年5月，在岸人民币兑美元汇率升至7.1895，创下去年11月以来新高。人民币走强主要得益于中国经济持续复苏，一季度GDP增速超预期，消费市场回暖明显。美国经济面临国债到期压力，2025年到期规模高达9.2万亿美元，仅6月份就达6.5万亿美元，这些因素共同推升了人民币资产吸引力。

具体到航空运输业，其投资逻辑清晰可见。航空公司普遍通过美元融资购买飞机，人民币升值直接减少负债压力。以南方航空为例，人民币每升值1%，其每股收益可增加0.03-0.05元。航空燃油进口成本占运营成本的30%左右，人民币升值可大幅降低这部分支出。2025年前4个月数据显示，国内航空客运量已恢复至疫情前水平，叠加人民币升值效应，行业利润空间显著改善。

造纸行业的投资价值同样突出。我国造纸企业70%以上的原材料依赖进口，人民币升值使晨鸣纸业等龙头企业原材料采购成本下降3%-6%。随着包装需求增长和限塑令推进，纸制品需求持续旺盛。2024年行业数据显示，文化用纸和包装用纸价格保持稳定上涨趋势，在成本下降和售价上升的双重驱动下，行业盈利能力有望进一步提升。

相比之下，出口导向型行业如纺织、家电等面临压力。人民币升值削弱了这些行业的价格竞争力，鲁泰A等纺织企业出口订单明显减少。数据显示，2025年一季度低附加值制造业出口增速放缓，部分企业利润率压缩2-3个百分点。

从资产配置角度看，在人民币升值周期中，重仓航空和造纸板块的股票型基金表现突出。2025年前5个月，相关主题基金平均收益率达15%，远超沪深300指数涨幅。特别是那些持仓集中在中国国航、南方航空、太阳纸业等龙头企业的基金，净值增长更为显著。

需要提醒的是，投资这些行业也需关注潜在风险。航空业受油价波动影响较大，地缘政治因素可能导致燃油价格反弹；造纸行业则面临环保政策趋严的压力。投资者可通过配置行业ETF或选择专业基金经理管理的主动型基金来分散风险。当前市场环境下，采取"核心+卫星"策略，将航空、造纸行业作为配置重点，同时适当布局消费升级和高端制造领域，可能是较优的投资选择。