针对肺炎相关医药股投资，建议重点关注康希诺生物、雅本化学、众生医药三家上市公司。康希诺生物凭借全球领先的mRNA技术平台和重组肺炎球菌疫苗Ⅲ期临床进展，在肺炎预防领域占据技术高地；雅本化学作为辉瑞Paxlovid中间体核心供应商，240吨/年产能保障抗病物产业链地位；众生医药自主研发的RAY1216（3CL蛋白酶抑制剂）已完成Ⅲ期临床，治疗轻中度肺炎潜力明确。

从行业基本面看，肺炎防治产业链在2025年呈现三方面投资逻辑：

一是技术创新驱动疫苗升级。康希诺生物PPPV疫苗若Ⅲ期临床数据达标，将成为全球首个肺炎球菌-mRNA联合疫苗，其海外销售渠道已通过新冠疫苗构建成熟。目前mRNA技术平台估值溢价显著，国际巨头Moderna同类产品单价超20美元，而国内渗透率不足5%，市场空间达百亿级。

二是特效药产业链需求刚性。雅本化学卡龙酸酐衍生物作为辉瑞供应链关键环节，2024年相关收入占比达32%，且第十批集采将抗病物纳入重点，中选企业可获得至少2年稳定订单。众生医药RAY1216若获批，将成为首款国产3CL靶点口服药，与辉瑞Paxlovid形成替代竞争，机构预测其峰值销售额或突破15亿元。

三是政策与资本双轮助推。2025年医保目录调整明确向抗感染药物倾斜，创新药谈判成功率提升至92.7%，康希诺PPPV疫苗已进入优先审评名单。融资端看，医疗健康产业2025Q1私募融资同比增长65%，其中抗感染领域占比达28%，机构持仓比例从2024Q4的1.7%回升至3.2%，板块估值处于近五年低位，PEG均值仅0.8。

需注意，肺炎相关标的波动性较大。雅本化学原料药业务受大宗商品价格影响明显，2024年毛利率波动达±8%；众生医药RAY1216若临床数据不及预期，可能面临估值回调。建议采用"核心+卫星"策略，配置60%头部企业（如康希诺），搭配30%弹性标的（如众生医药），剩余10%关注CXO配套企业（如药明康德）。当前医药板块正处于政策底（集采优化）、估值底（5年PE分位数12%）、持仓底（公募配置比例3.5%）三重共振阶段，肺炎防治赛道作为刚性需求领域，下半年业绩确定性较强。