美元贬值背景下，航空、资源及房地产板块将显著受益。以航空业为例，中国国航、南方航空等企业因航油进口成本下降及美元债务汇兑收益增加，2025年一季度财报显示汇兑收益普遍贡献净利润增长的15%-20%。晨鸣纸业、太阳纸业等造纸企业因木浆进口成本降低，毛利率提升2-3个百分点。紫金矿业等贵金属企业则因黄金价格与美元负相关性，在金价突破每盎司2400美元时获得超额收益。

这一现象的核心逻辑在于三重传导机制：美元计价的大宗商品价格反向波动，2025年彭博大宗商品指数显示原油、铜价与美元指数相关系数达-0.73；人民币升值直接降低进口成本，5月银行代客涉外收付款数据显示企业购汇需求同比下降12%；房企美元债务压力缓解，万科等企业存量美元债占总负债比例超30%，美元每贬值1%可减少年度财务费用约18亿元。当前美元指数较2024年高点回落8%，穆迪预测若维持下行趋势，相关板块全年盈利增速有望上调5-8个百分点。需注意行业分化，科技企业因海外收入占比高可能面临汇兑损失，而消费品板块则受益于居民购买力提升。